Содержание:
ОГЛАВЛЕНИЕ
Предисловие
ЧАСТЬ ПЕРВАЯ. ОСНОВЫ ОРГАНИЗАЦИИИ ИНСТРУМЕНТЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
Тема 1. Основы теории и организации рынка ценных бумаг
1.1. Финансовый рынок и его сегменты: ключевые категории и функции
1.2. Организация и регулирование рынка ценных бумаг
1.3. Признаки и понятие ценной бумаги
1.4. Структура и инфраструктура рынка ценных бумаг
1.5. Развитые и развивающиеся рынки капитала
Приложение к теме 1
Сравнительные характеристики развитых и развивающихся рынков
Тема 2. Основные виды ценных бумаг и их классификация
2.1. Виды и основные характеристики ценных бумаг
2.1.1. Акции
2.1.2. Облигации
2.1.3. Векселя
2.1.4. Депозитные и сберегательные сертификаты .
2.1.5. Жилищные сертификаты2.1.6. 3акладные. .
2.1.7. Ипотечные ценные бумаги2.1.8. Складские свидетельства 2.1.9. Коносаменты2.1.10. Опционы эмитента .
2.2. Классификация ценных бумаг .
2.2.1. Классификация 1 (по видам ценных бумаг) .
2.2.2. Классификация 2 (по способу и порядку выпуска ценных бумаг, особенностям закрепления ими имущественных и неимущественных прав) .
2.2.3. Классификация 3 (по признаку статуса и организационно-правовой формы эмитента)
2.2.4. Классификация 4 (по правовой природе и функциональному назначению ценных бумаг)
2.2.5. Классификация 5 (по форме выпуска и способу фиксации прав владельца)
2.2.6. Классификация 6 (по форме подтверждения прав владельца ценной бумаги и способу передачи этих прав)
2.2.7. Классификация 7 (по срокам обращения ценных бумаг) .
2.2.8. Классификация 8 (по виду дохода по ценным бумагам)
2.2.9. Классификация 9 (по стадии закрепления прав владельцев ценных бумаг)
2.2.10. Классификация 10 (по типу использования эмитентами и держателями и характеру обращения ценных бумаг)
Приложения к теме 2
1. Акции: типы и разновидности
2. Порядок выплаты дивидендов в акционерных обществах.
Основы дивидендной политики .
3. Виды и классификация облигаций 4. Сертификат эмиссионной ценной бумаги . .
Тема 3. Государственные ценные бумаги Российской Федерации3.1. Функции государственных ценныхбумаг.
Регулирование рынка государственных ценных бумаг 3.2. Федеральные государственные ценные бумаги Российской Федерации3.2.1. Участники рынка федеральных государственных ценных бумаг 3.2.2. Виды федеральных государственных ценных бумаг3.3. Государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации3.4. Муниципальные ценные бумаги3.5. Порядок эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг .
3.5.1. Формы государственных и муниципальных ценных бумаг3.5.2. Выпуски государственных и муниципальных ценных бумаг .
3.5.3. Валюта обязательств, возникших в результате эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг 3.5.4. Условия, дающие право осуществлять эмиссию 3.5.5. Порядок возникновения обязательств 3.5.6. Документы, сопровождающие эмиссию ценных бумаг 3.5.7. Генеральные условия эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг 3.5.8. Условия эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг3.5.9. Основания для отказа в государственной регистрации условий эмиссии3.5.10. Решение об эмиссии отдельного выпуска государственных или муниципальных ценных бумаг 3.5.11. Раскрытие информации о государственных и муниципальных ценных бумагах 3.6. Обслуживание государственного внутреннего долга3.7. Особенности исполнения обязательств по государственным и муниципальным ценным бумагам .
3.8. Порядок размещения, обращения и погашения облигаций на ОРЦБ .
3.8.1. Порядок размещения государственных облигаций .
3.8.2. Порядок обращения государственных облигаций .
3.8.3. Порядок погашения государственных облигаций, выплаты купонного дохода по облигациямПриложение к теме 3
Алгоритм расчета доходности к погашению по выпускам государственных облигаций
Тема 4. Международные финансовые инструменты.
Депозитарные акции и расписки. Еврооблигации
4.1. Международные финансовые инструменты и российское право 4.2. Депозитарные расписки .
4.2.1. Понятие и история депозитарных расписок .
4.2.2. Преимущества депозитарных расписок для эмитентов и инвесторов
4.2.3. Особенности эмиссии и обращения российских депозитарных расписок
4.2.4. Виды и характеристики ADR-программ .
4.2.5. Функции и алгоритм работы отдельных звеньев инфраструктуры рынка DR .
4.3. Еврооблигации 4.3.1. Понятие и конструкция еврооблигации как инструмента рынка международных ценных бумаг4.3.2. Формы и методы размещения еврооблигаций4.3.3. Особенности российских евроэмиссий4.3.4. Организация внутреннего обращения российских еврооблигаций .
Приложения к теме 4
1. Примерная программа организации и выпуска ADR первого уровня .
2. Размещение депозитарных расписок. Опыт российского эмитента 3. Список российских компаний, осуществивших программы ADR и GDR .
Тема 5. Производные финансовые инструменты .
5.1. Производные инструменты и срочный рынок5.2. Фьючерсный контракт как инструмент финансового рынка .
5.2.1. Определение фьючерса, фьючерсной сделки и фьючерсного контракта5.2.2. Операции с фьючерсами.
Структура и инфраструктура фьючерсного рынка .
5.2.3. Хеджирование, спекуляция и арбитраж .
5.2.4. Разновидности фьючерсных контрактов и их понятия
5.3. Опцион как производный финансовый инструмент5.3.1. Определение опциона, его разновидности, цели сторон контракта .
5.3.2. Стратегии, основанные на опционах.
Приложения к теме 5
1. Рынок FORTS – торговля фьючерсами и опционами
2. Организация срочного рынка ММВБ .
ЧАСТЬ ВТОРАЯ. ПРАВОВЫЕ И ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАЧАЛА ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ПЕРВИЧНОГОИ ВТОРИЧНОГО РЫНКОВ ЦЕННЫХ БУМАГ .
Тема 6. Основы профессиональной деятельностина рынке ценных бумаг
6.1. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг: ключевые понятия и базовые требования
6.2. Организаторы торговли на рынке ценных бумаг. .
6.2.1. Роль и функции фондовой биржи
6.2.2. Классические признаки фондовой биржи.
Типология фондовых бирж
6.2.3. Регулирование деятельности организаторов торговли в Российской Федерации
6.2.4. Требования к организаторам торговли .
6.3. Профессиональные посредники на рынке ценных бумаг
6.3.1. Инфраструктурная миссия финансового посредничества
6.3.2. Брокерская и дилерская деятельность на рынке ценных бумаг .
6.3.3. Деятельность по управлению ценными бумагами 6.4. Организации и институты операционной инфраструктуры рынка ценных бумаг
6.4.1. Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг) 6.4.2. Депозитарная деятельность 6.4.3. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг 6.5. Развитие отрасли финансовых услуг в России и стратегия формирования финансового центра .
Приложения к теме 6
1. Типы и классификация биржевых аукционов .
2. Требования к расчету размера собственного капитала профессионального участника рынка ценных бумаг. .
3. Коэффициенты ликвидности, финансовой устойчивости и рентабельности организации – профессионального участника рынка ценных бумаг
4. Порядок расчета ведущих российских биржевых индексов
5. Котировальные списки
Московской межбанковской валютной биржи .
6. Рэнкинг брокерских компаний российского рынка ценных бумаг (по объему брокерских операций за I квартал 2008 г.)
7. Рэнкинг дилерских компаний российского рынка ценных бумаг (по объему дилерских операций за I квартал 2008 г.) .
8. Принципы организации и функционирования паевых инвестиционных фондов .
9. Депозитарный договор: понятие и содержание
10. Рэнкинг крупнейших российских депозитариев (по рыночной стоимости принятых на обслуживание ценных бумаг депонентов на 30.06.2008) .
Тема 7. Правовые основы и институциональный механизмпервичного рынка ценных бумаг .
7.1. Базовые документы и предмет регулирования эмиссии ценных бумаг в Российской Федерации
7.2. Особенности и характеристики некоторых типов эмиссий
7.3. Процедура эмиссии корпоративных ценных бумаг
7.3.1. Общая характеристика этапов эмиссии
7.3.2. Понятие и содержание решения о выпуске ценных бумаг
7.3.3. Требования к государственной регистрации ценных бумаг
7.3.4. Характеристика размещения ценных бумаг
7.3.5. Порядок представления и содержание отчета или уведомления об итогах выпуска ценных бумаг .
7.4. Институциональные механизмы размещения ценных бумаг.
Инвестиционный бэнкинг
7.4.1. Этапы первичного размещения ценных бумаг
7.4.2. Значение и риски отрасли инвестиционного бэнкинга .
Приложение к теме 7
Российский опыт осуществления IPO
Тема 8. Механизм функционированиярозничного рынка ценных бумаг .
8.1. Понятие об операциях купли и продажи ценных бумаг через брокера
РЫНОК ЦЕННЫХ 602 Х БУМАГ
8.2. Типы клиентских поручений (приказов)
8.2.1. Рыночный приказ
8.2.2. Лимитный приказ (заявка с ограничением цены) .
8.2.3. Стоп-приказ .
8.2.4. Стоп-приказ с ограничением цены
8.3. Сделки с использованием активов, предоставляемых клиенту с отсрочкой их возврата.
Американская практика
8.3.1. Покупки с использованием маржи
8.3.2. Продажи ценных бумаг «без покрытия»
8.3.3. Агрегирование маржинальных операций
8.4. Регулирование маржинальных сделок в рамках требований российского законодательства
8.4.1. Общие положения
8.4.2. Расчет уровня маржи
8.4.3. Нормативы для брокерских компаний
Приложения к теме 8
1. Извлечение из регламента ЗАО «ФИНАМ»
2. Список ликвидных ценных бумаг на I квартал 2009 г. (по результатам торгов в ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» в IV квартале 2008 г.)
ЧАСТЬ ТРЕТЬЯ. МОДЕЛИ И МЕТОДОЛОГИЯИНВЕСТИЦИОННОГО АНАЛИЗА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ .
Тема 9. Инвестиционный анализ рынка акций
9.1. Введение в инвестиционный анализ .
9.2. Понятие стоимости и оценка доходности инвестиций в акции .
9.3. Информативные показатели и информационные продукты на рынке акций. Финансовые аналитики9.4. Модель DDM-оценки обыкновенных и привилегированных акций .
9.4.1. Модель нулевого роста дивидендов9.4.2. Модель постоянного роста
9.4.3. Смешанная модель: модель переменного роста
9.4.4. Оценка акций с учетом конечного срока владения
9.4.5. Модели выявления «недо-» и «переоцененных» акций
на основе прогноза уровня прибыли
9.5. Оценка риска инвестиций на рынке акций
9.6. Применение модели CAPM для оценки обыкновенных акций.
Приложение к теме 9
Профиль эмитента в информационной системе «СКРИН-эмитент»
Тема 10. Инвестиционный анализ рынка облигаций
10.1. Первичные параметры и рейтинг облигаций .
10.2. Характеристики облигаций
10.2.1. Купонная ставка и срок до погашенияоблигации
10.2.2. Оговорка об отзыве
10.2.3. Налоговый статус облигации
10.2.4. Ликвидность облигаций
10.3. Измерение доходности облигаций
10.3.1. Алгоритм расчета норм доходности облигаций .
10.3.2. Выпуклость облигаций
10.4. Измерение риска инвестиций в облигации
10.4.1. Риск неплатежа по облигации
10.4.2. Средний срок и дюрация как параметры измерения риска облигации .
10.5. Параметрический анализ облигаций
10.5.1. Оценка влияния различий купонных ставок .
10.5.2. Оценка влияния рыночной ставки .
10.5.3. Оценка влияния срочности облигации при изменяющейся ставке .
10.5.4. Срок облигации
10.6. Анализ портфеля облигаций
10.6.1. Доходность портфеля .
10.6.2. Средняя продолжительность платежей портфеля
10.7. Управление (оптимизация) портфелем облигаций
10.7.1. Метод иммунизации
10.7.2. Эффект, достигаемый посредством иммунизации
Приложения к теме 10
1. Классификация облигаций согласно рейтинговой системе Standard & Poor’s
2. Рейтинговая шкала корпоративных облигаций агентства Moody’s Investors Service, Inc
3. Шкала рейтингов эмитентов агентства Moody’s Interfax Rating Agency .
Тема 11. Фундаментальный анализ рынка ценных бумаг
11.1. Инвестиционный анализ: понятие и виды.
Сравнение фундаментального и технического подходов
11.2. Фундаментальный анализ рынка ценных бумаг .
11.3. Состав и классификация фундаментальных факторов .
11.4. Фундаментальный анализ по схеме top-down forecasting approach
Приложения к теме 11
1. Состав и характеристики основных
макроэкономических фундаментальных факторов
2. Образец «Базовой страницы» стандарта распространения
метаданных Банком России
Тема 12. Технический анализ рынка ценных бумаг .
12.1. История технического анализа
12.2. Методологические предпосылки
и инструменты технического анализа
12.3. Графическое представление рынка
и элементы визуально-графического анализа .
12.3.1. Правила построения ценовых графиков
12.3.2. Понятие тренда и его
визуально-графическое подтверждение .
12.3.3. Ценовые фигуры и модели
12.3.4. «Японские свечи»: интерпретация и обратные модели .
12.4. Индикаторы тенденций
12.4.1. Анализ рынков на основе скользящих средних
12.4.2. Индикатор ADX
12.4.3. Индикаторы, использующие показатель объема .
12.5. Осцилляторный анализ
12.5.1. Moving Average Convergence – Divergence
12.5.2. Индекс относительной силы (Relative Strength Index, RSI)
12.5.3. Стохастический индекс (Stochastic) .
12.5.4. Метод Каири (Kairi, KRI) .
12.5.5. Процент сопротивления (Percent of Resistance, PCR) .
12.6. Индикаторы волатильности .
12.7. Элементы теории волн Эллиота .
Приложение к теме 12
Использование технического подхода при анализе рынка акций
Заключение
Литература
Нормативные правовые акты .
Основная литература
Дополнительная литература
Интернет-ресурсы
Рекомендуемые периодические издания
Фрагмент книги:
ПРЕДИСЛОВИЕ
События, сотрясающие экономику всего мира уже более двух лет, захватившие значительную часть 2007 г., 2008 и 2009 гг., как вещают ведущие печатные изда ния и телевизионные агентства, еще не закончены. И хотя взгляды на причины современного кризиса и пути его преодоления весьма различны, мнения многих сходятся на том, что «лечение» его симптомов должно быть системным и дли тельным, захватывать основополагающие принципы экономического взаимодей ствия, предусматривать серьезные изменения допустимого поведения определен ных категорий рыночных агентов.
Среди первоочередных мер предлагается пересмотреть сложившуюся мо дель финансового сектора, ставшего отправной точкой коллапса 2007–2008 гг.
Изменения должны коснуться технологий и порядка исполнения данным секто ром ключевых сервисов, прежде всего передачи рисков.
Настоящая работа, являясь по своему жанру учебным пособием, тем не менее включает пусть не исчерпывающие, однако весьма своевременные комментарии к наиболее острым сюжетам сегодняшнего периода в истории финансовых рынков.
Более того, она (как и положено) содержит ряд блоков, посвященных анализу ар хитектуры современной финансовой системы, тенденциям ее развития.
Основные части данного учебного пособия использовались автором в качестве опорного конспекта в учебном процессе при преподавании дисциплин «Рынок ценных бумаг и биржевое дело», «Правовое регулирование рынка ценных бумаг».
Определенное отражение в работе нашли исследования автора по направлениям «Эволюция и трансформация институтов рынка ценных бумаг», «Методология анализа функций рынка ценных бумаг».
Книга предназначена разным категориям читателей. Работа охватывает об ширный материал, изучение которого регламентировано государственным стан дартом специальности 080105 «Финансы и кредит», а также материал, включен ный автором разработки в силу его методологической значимости и высокой ак туальности. Поэтому она может быть предложена к изучению студентам вузов направлений «Экономика», «Прикладная экономика» и «Менеджмент» всех форм обучения. Учебное пособие изложено доступным языком, снабжено множеством иллюстраций, расчетов и практических примеров, оно содержит вопросы и за дания для самоподготовки и повторения материала. Все это может быть отнесено к преимуществам книги, так как призвано помочь повысить эффективность са мостоятельной работы при освоении дисциплины. Книга предназначена не толь ко студентам вузов, но и слушателям магистерских и MBA-программ. Учебное по собие будет полезно обучающимся по заочной форме, сокращенным программам и программам экстерната, так как содержащийся в нем и приведенный к единой логике обширный объем теоретического и фактологического материала, значи тельное число заданий и ссылок помогут успешной внеаудиторной подготовке.
Обращаем внимание также на то, что наличие в распоряжении студентов и магистрантов данного пособия позволяет лектору повысить эффективность обучения, вынести значительную часть материала на самостоятельное изучение, сконцентрировать внимание аудитории на наиболее важных проблемах и аспек тах в излагаемом материале, внедрить в практику обучения фронтальные опро сы, мини-дискуссии по проблемным вопросам, разбор кейсов, решение примеров и прочие эффективные формы преподавания. Опыт показывает, что использова ние данного пособия в учебном процессе весьма удобно для преподавателя.
Настоящая работа состоит из трех частей. Первая часть включает пять тем, охватывающих материал от начал теории рынка ценных бумаг, введения в прак тику государственного регулирования рынка, изучения категорий развитого и формирующегося рынков до подробного рассмотрения отдельных видов кор поративных и государственных ценных бумаг, их правового статуса и рыночных свойств. Помимо изучения видов ценных бумаг, допущенных к обращению на территории Российской Федерации, в первой части дается развернутая классифи кация ценных бумаг. Две заключительные темы первой части содержат обзорное рассмотрение таких видов финансовых инструментов, как депозитарные распи ски, еврооблигации, опционы, фьючерсы.
Вторая часть пособия (темы 6, 7 и 8) посвящена раскрытию механизмов функ ционирования первичных и вторичных рынков ценных бумагв России и за рубе жом. В ней излагаются основы регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, дается описание структуры рынка, изучаются положения, регламентирующие эмиссию ценных бумаг в стране, рассматривается опыт раз вития инвестиционного бизнеса в развитых экономиках и России. Отдельная те ма посвящена основам взаимодействия между клиентом и брокерской компанией на рынке, изучению основ маржинальной торговли на рынке ценных бумаг.
В третьей части работы (темы 9–12) основное внимание уделено изложению методологических основ совершения инвесторами своих операций на рынке цен ных бумаг, главным образом методам оценки инвестиционных качеств ценных бумаг, используемым при принятии инвестиционных решений. В работе рассма триваются основные модели и типовые задачи анализа акций и облигаций.
Работа завершается изложением основ фундаментального и технического под ходов к инвестиционному анализу рынка, которые являются методологической базой современной торговли на бирже.
Пособие содержит множество цитат и ссылок на источники. Значительная их доля – блоки нормативных правовых документов. Это не удивительно, так как из учаемые экономические отношения развиваются не в правовом вакууме, а в четко разграниченном институциональном пространстве, так что действия участников во многом предопределены их принадлежностью к той или иной юрисдикции.
Отсюда можно заключить, что предмет «Рынок ценных бумаг и биржевое дело» носит междисциплинарный экономико-правовой характер.
Однако его изучение требует не только глубоких знаний микро- и макроэко номического анализа, а также умения разбираться в области правовых дисциплин, но и знания социологии, политологии, истории и психологии. Происходящие в настоящее время во всем мире и в России кризисные процессы ставят серьезные теоретические и практические задачи, связанные с поиском решений возникших проблем и преодоления кризисных явлений. То, что истоком кризиса стал финан совый сектор, показывает не только значительно возросшую роль данного сектора в мировом хозяйстве, но и определяет направление поиска, предполагает, что важ нейшие решения должны содержать финансово-инвестиционную компоненту.
Интересным обстоятельством в этой ситуации с позиции исследователя, из учающего российские институты и российскую экономику, является то, что как раз накануне наиболее сильной волны кризиса 2008 г. российское правительство поставило перед собой задачу создания в стране международного финансового центра, что должно было определить новую парадигму развития российского фи нансового рынка. Развернувшиеся затем события серьезно осложнили решение такой задачи, однако не сняли с повестки дня вопрос об укреплении основ финан сового рынка в стране. Напротив, события 2008–2009 гг. показывают, что сохра нение свойств формирующегося (emerging) рынка таит в себе серьезную угрозу для экономики, консервирует серьезные риски для инвесторов, усложняет задачи развития (и в ряде случаев выживания), стоящие перед собственниками россий ского бизнеса.
С позиции изучения и преподавания нашей дисциплины все перечислен ные аспекты означают, что она не основывается на какой-то сумме тривиальных идей, и, как следствие, ее изучение и преподавание не является простым и легким занятием. Однако, одновременно, ее освоение весьма интересно, так как предпо лагает знакомство с множеством актуальнейшей информации, изучение разных точек зрения, вырабатывание навыка и умения определять собственную пози цию по в высшей степени сложным вопросам области финансов, инвестиций и экономики.
Значительное внимание в работе уделено изложению методологии теории рынка ценных бумаг и инвестиций и имеющихся отдельных методологических проблем. Это обусловлено тем, что охватить весь материал и всю проблематику, равноценно осветить все затронутые вопросы не представляется возможным. Поэтому видится необходимым выработка навыков самостоятельного анализа вопросов теории и практики рынка ценных бумаг, навыков методологического конструирования.
Автор данного пособия опирался на материалы теоретических разработок по рынку ценных бумаг и опыт создателей лучших российских и зарубежных монографий и учебников. Среди авторов (отечественныхи зарубежных, кни ги которых имеются в русскоязычном варианте), прочтение работ которых просто необходимо для лучшего изучения дисциплины «Рынок ценных бу маг и биржевое дело», в первую очередь выделю Б.И. Алехина, М.Ю. Алексеева, Я.М. Миркина, Б.Б. Рубцова, А.С. Селищева, В.А. Галанова, А.А. Килячкова, Л.А. Чалдаеву, А.Н. Буренина, В.Р. Евстигнеева, Н.И. Берзона, Б.М. Ческидова, О.В. Хмыз, В.В. Булатова, Ю.А. Данилова, Ф. Мишкина, У. Шарпа, Ф. Фабоцци, Л.Дж. Гитмана, М.Дж. Джонка, А.В. Мертонса. Данный список, несомненно, мо жет быть продолжен.
Автор благодарит кафедру ценных бумаг и финансового инжиниринга Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации за положи тельное заключение и рекомендацию к присвоению пособию грифа Учебно методического объединения вузов России по образованию в области финансов, учета и мировой экономики. Свою благодарность автор высказывает рецензен там настоящей работы – заведующему кафедрой денег и ценных бумаг Санкт Петербургского государственного университета экономики и финансов профес сору А.С. Селищеву, заместителю директора Института экономики Уральского отделения РАН профессору А.Г. Шеломенцеву, декану экономического факуль тета Уральского государственного университета им. А.М. Горького профессору С.М. Кадочникову, научному консультанту заведующему кафедрой экономики Института переподготовки и повышения квалификации МГУ им. М.В. Ломоносова А.В. Сидоровичу, председателю Совета директоров ИК «Еврофинансы», директору Института финансовых рынков и прикладной экономики Финансовой академии при Правительстве Российской Федерации профессору Я.М. Миркину, руководи телю инновационной программы «Рынок ценных бумаг: финансовые инновации» ГУ-ВШЭ профессору Н.И. Берзону, членам редакций журналов «Вопросы эконо мики», «Корпоративные финансы», «Журнал экономической теории», вузовским и академическим коллегам, а также редакции издательства «Дело и Сервис».
|
.jpg)
